中航证券：富祥股份合理估值为36.05-46.35元(2024年10月03日)
2024-10-03公司主要从事 β-内酰胺类抗生素原料药和医药中间体的研发 、生产和销售，主要的产品包括舒巴坦系列和他唑巴坦系列的原料药 、中间体 ，以及碳青霉烯等培南类原料药的中间体等。近几年 ，公司业务一直保持平稳增长 。
公司竞争优势
产业链优势 。公司注重自主研发与工艺引进，建立了专业的研发体系。以碳青霉烯为例 ，通过打通合成工艺的上下游 ，构建了完整的产品生产链条，在工艺水平和成本控制方面建立了领先优势 。
完善的质量控制体系 。公司参照 GMP 的要求进行产品生产 ，产品以出口为主 ，产品质量向美国药典和欧盟药典看齐。
优质客户优势 。公司同众多国内外知名药企建立了长期稳定的产品供应关系，国外客户包括费卡、阿拉宾度，国内企业包括齐鲁制药 、联邦制药和华北制药等 ，2015年上半年 ，前五大客户销售占比达到 64.43% ，从一方面证实了公司的客户质量 。
募集资金投向
公司此次公开发行1800 万股 ，发行价15.33 元 ，预计募集资金总额27,594 万元。此次募集的资金主要用于他唑巴坦项目建设 、研发中心建设、补充流动资金以及偿还银行贷款等。预计项目完成后，公司的盈利能力有望进一步增强 。
盈利预测及估值建议
我们预计公司 15-17 年摊薄 EPS 分别为 1.03 元 、1.19 元和 1.41 元 ，同比增长率分别为 39.16% 、15.45%和17.88% ，参照可比公司估值，我们认为公司合理的价格区间为 36.05—46.35 元 ，对应 2015、2016 和2017 年的估值区间为 35.00-45.00 倍、30.29-38.95 倍和25.57-32.87 倍 。
主要不确定性因素
药品降价风险 、原材料价格波动的风险。
